A opção atualizar serve apenas para dar um refresh e reexaminar as unidades conectadas.
Fui no windows 10, exclui os volumes das duas partições do pendrive tornando-as unidades sem alocação, depois entrei no windows 8.1 e criei a primeira partição em Fat32, mas ao tentar criar a segunda partição, a opção de criar um novo volume estava bloqueada no menu de contexto.
Então tentei novamente, mas ao invés de criar as duas partições como anteriormente, criei uma partição com todo o espaço disponível e depois tentei diminuir o seu volume para criar uma nova à partir desta, mas a opção de diminuir o volume estava bloqueada também.
Como já tinha a suspeita do problema ser com a versão do console do gerenciamento de disco, tirei print das informações sobre o console no windows 8.1 e 10 para comparar: