Esse post original é um pouco antigo, mas estou respondendo porque tive o mesmo problema e a solução parcial que utilizei é um pouco diferente.
Salvo se realmente não houver espaço disponível, ou se alterou as partições do HD,e o PS não está mais encontrando a área de trabalho correta, a razão do problema de "falta de espaço em disco" do PS7 e anteriores é que eles não "enxergam" espaço livre em HDs com mais de 1 TB e pensam que está cheio !
As versões mais recentes do PS não tem esse problema, mas podem esquecer que a Adobe vai criar algum pathzinho para solucionar isso das versões antigas. Tentei inclusive a última atualização do PS7 (https://supportdownloads.adobe.com/thankyou.jsp?ftpID=1851&fileID=1847), sem sucesso.
Mas dá para arrumar/contornar:
É possível pressionar Ctrl+Alt durante a abertura do PS e ajustar nas "Preferências" os discos de trabalho desejados (outras partições), desde que tenham menos de 1 TB e suficiente espaço livre.
No meu caso, como as outras duas partições são bem pequenas, com pouco espaço livre e não quis aumentá-las fisicamente, criei um VHD (disco virtual) no meu drive C:\ usando o "Gerenciamento do Disco" do Windows 10 (via botões Windows+X, por exemplo) e definindo um tamanho aceitável para rodar o PS. Se precisar, depois é fácil alterar, ou excluir esse VHD.
Assim consegui rodar o meu PS7 e espero que essas dicas ajudem quem precisa.